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中國官方刺激政策不如市場預期，預料恆生科技指數將反覆擴底
官方未推出更積極的房地產救市措施，中國7月新建住宅價格年減4.7%，創9年來最快下跌速度，而2023年底，中國家庭債務與國內生產毛額的比例已攀升至約69%，幾乎所有中國家庭增加的債務都來自「購買房地產」，隨著房地產價格持續重挫，每月支付的貸款卻依舊不變，讓中國家庭的債務狀況大幅惡化，尤其重創消費主力的中產階級，進而影響家庭消費支出，並造成對國家經濟動能的限制。
三中全會未推出有效刺激經濟政策，預料股市難有表現
根據經濟合作暨發展組織（OECD）的調查，家庭消費支出通常占國內生產總值（GDP）的60%左右，2022年，中國家庭平均消費率僅佔GDP的38%左右，低於全球平均的57.6%；而中國目前負債佔GDP比重僅52%，有本錢推出大規模財政刺激，但是7月下旬落幕五年一次的三中全會並未提到有效刺激經濟策略，預料內需持續低迷之下，香港恆生科技指數將反覆擴底，下半年估計在3000-3700點之間反覆整理。
恒生科技指數依照科技主題及創新標準篩選出30檔市值最大的成分股，涵蓋電商、雲計算、遊戲等互聯網重點領域，以及金融科技、汽車、半導體等關鍵趨勢。統一恒生科期ETN(020033)追蹤恒生科指期貨指數，該指數2021年4月12日於港交所掛牌，以恒生科技指數為交易標的，讓投資人有全新的工具參與香港新經濟股的發展契機。
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統一恒生科期ETN前十大成分股
| 成分股 |
權重 |
| 阿里巴巴-SW(09988.HK) |
8.72% |
| 美團-W(3690.HK) |
8.3% |
| 騰訊控股(0700.HK) |
8.28% |
| 小米集團-W (01810.HK) |
8.17% |
| 京東集團-SW(09618.HK) |
7.65% |
| 快手-W(01024.HK) |
6.77% |
| 理想汽車-W(02015.HK) |
6.34% |
| 網易-S(09999.HK) |
6.06% |
| 聯想集團SW(00992.HK) |
4.87% |
| 中芯國際(0981.HK) |
4.26% |
資料來源：恒生指數公司，2024/07
- 統一恒生科期ETN020033
- 統一投顧成分股評析
投顧看法截至第二季法說會，僅供參考
阿里巴巴(09988.HK)面對市場競爭
積極轉型出現成效
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8月15日公布2025財年第一季營收，年增4％至2,432.36億人民幣(下同)，遜於市場預期。調整後淨利潤406.9億元，年減
9.4%則優於市場預期。
主要核心業務淘天集團營收年減1％，拖累整體表現，但旗下國際數字商業集團、菜鳥集團的營收分別年增32％、16％。
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阿里巴巴集團指出，第一季業績顯示阿里的戰略奏效，而旗下阿里雲結合人工智能驅動的雲技術廣受肯定，上季雲智能收入265.49億、年增6%，經調整淨利大增155%，至23.37億元。另外公司股東大會若批准，預計8月底完成紐約香港雙重主要上市，9月24日有潛在納入港股通機會，若通過預計將帶來中國本土龐大買盤，料對股價反映正面。
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阿里巴巴預計，2025財年網站成交金額將逐步恢復健康增長，預估今年2025財年
(至2025年3月)EPS為8.7元 ,
明年為9.68元，給予買進評級(2024年EPS* PER X11) 。
騰訊(00700.HK)成本控制得宜
獲利穩定成長
但營收成長動能不強
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騰訊2024年第二季營收年增8％至人民幣1,611.17億元，營收連續七季保持增長。期間內淨利年增82％至476.3億元，優於預期的402.7億元，騰成本控制得宜是獲利優於預期的主因。其主要收入來源增值服務業務，第二季收入年增6％至788億元。因手遊「PUBG
MOBILE」表現穩定，以及Supercell的遊戲人氣提升，國際市場遊戲收入增至139億元，年增9％。另外，透過改編自騰訊旗下閱文集團IP（智慧財產權）的自製電視劇，騰訊視頻達成觀眾和付費會員數的顯著增長。
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展望未來，騰訊將持續投資於平台和包括AI在內的技術，以創造新的商業價值和更好地服務用。公司積極提升毛利率，並佈局AI技術發展，加上多元化的產品提升獲利穩定度，預計公司2024-2025年EPS分別23.4/25.9港幣，
獲利穩定成長，繼續給予買進評級，但考量中國經濟疲軟，中港股估值下降，給予目標價18倍本益比。(2024年EPS*
PER X18)。
