電動車ETN | 精選台灣電動車10大成分股

統一智慧電動車ETN前十大成分股

資料來源：臺灣指數公司，2024/08/15

投顧看法截止日期為第二季法說會，僅供參考

汽車產業Tier1供應商扮演供應鏈中，車電系統開發及整合之核心角色，各家皆有其擅長領域。排名前十大廠商依序為 Bosch、Denso、ZF、Magna、CATL、Hyundai Mobis、Aisin、Forvia、Continental、Lear；前四主要參與者強項分別為車輛動態管理技術、汽車電控、電動驅動以及主被動安全領域。
台灣車聯網相關供應鏈主要為聯發科(車聯網IC)、瑞昱(車用乙太網)。而先進輔助駕駛系統(ADAS)是利用各種技術及運算進行汽車周遭的狀況環視與探測，減少及避免汽車交通事故；故在晶片設計上會需要先進製程晶片以提高其運算效能。自駕車相關供應鏈除晶圓代工台積電外，還有同致(超聲波雷達)、怡利電(抬頭顯示器)、同欣電(車用CIS)、敬鵬(車用PCB板)、健鼎(車用PCB板)、台光電(CCL板)、大立光(鏡頭)等。
電動化(Electrification)部分則有鴻海(MIH)、矽力-KY(車用PMIC)、台達電(充電樁/儲能、EV系統整合)、貿聯-KY(電池模組線束)等，車載娛樂則有智慧座艙面板的友達。

怡利電近幾年在中國市場積極朝抬頭顯示器(HUD)佈局，主要銷售W-HUD與2D AR-HUD，其中後者比重已逾60%。近期中國自主品牌為搶攻市占率，開始拉高AR-HUD搭載率，怡利電受惠此波配置升級的趨勢，HUD的出貨也隨之增加，預期2024年可望提升至40萬套以上，2025年能再升至50萬套的規模。
除了中國HUD市場出貨成長之外，怡利電近幾年在東南亞市場亦有收穫，車載主機與ADAS相關產品在當地穩定成長。此外，怡利電亦善用既有 OE Tier1 的優勢與產品獨特技術優勢，積極展開多元的佈局，包括開始出貨C-HUD、電子後視鏡與印度市場，及接獲日本重機大廠關於電子儀錶板訂單，2H24開始出貨。
在投資建議上，考量中國HUD與東南亞車載主機的出貨持續成長，加上其他車電新品放量，預期怡利電明年業績仍能持續提升。研究部預估怡利電2024年EPS 2.92元(獲利+55%YOY)、2025年EPS 3.35元(+14%YOY)，看法正面。

台光電切入布局高階車用板，主要應用在資訊娛樂系統、車用電子控制單元、感測器等。2024年車用佔總營收比重達12.9%，2025年預估降至11%，但就車用營收金額來看，預估2025年成長10.21%YoY。
由於汽車電子化程度逐漸提高，車用電子控制元件應用越來越多，汽車電子成本佔比提升到40~50%，且車用PCB材料及板層數皆明顯升級。車用板也往更複雜的HDI製程，材料等級也需提升。
研究部維持對台光電營運正向看法，係因：(1)3Q24基礎建設可望持續成長，其中毛利率較高的800G switch進入量產；一般伺服器及AI伺服器需求仍強勁。手持式裝置則受惠美系高階手機進入備貨旺季。(2) 2025年確定打入GB200 高階材料供應地位，switch tray主板材料佔據主供地位，computing tray仍有二供角色。研究部考量台光電持續成長，給予正面看法。

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