電動車ETN | 精選台灣電動車10大成分股

統一智慧電動車ETN前十大成分股

資料來源：臺灣指數公司，2024/12/24

投顧看法截止日期為第三季法說會，僅供參考

從晶片、雲端架構到語義分析的應用顯示自動駕駛與智慧車輛技術跨領域整合日益加深，大型語言模型的生成式 AI 可用來提升車用智慧助理、機器人互動的自然度和自主性，顯示出生成式AI 已改變人機互動和自動化決策的方式，而多模態數據整合則提升智慧運輸系統的精確性與智慧化。在新能源車方面，因應歐盟減排目標，2025年將突破2千萬輛；全球車市也將因為降息效應而溫和成長。
台灣車聯網相關供應鏈主要為聯發科(車聯網IC)、瑞昱(車用乙太網)。而先進輔助駕駛系統(ADAS)是利用各種技術及運算進行汽車周遭的狀況環視與探測，減少及避免汽車交通事故；故在晶片設計上會需要先進製程晶片以提高其運算效能。自駕車相關供應鏈除晶圓代工台積電外，還有同致(超聲波雷達)、怡利電(抬頭顯示器)、同欣電(車用CIS)、敬鵬(車用PCB板)、健鼎(車用PCB板)、台光電(CCL板)、大立光(鏡頭)等。
電動化(Electrification)部分則有鴻海(MIH)、矽力-KY(車用PMIC)、台達電(充電樁/儲能、EV系統整合)、貿聯-KY(電池模組線束)等，車載娛樂則有智慧座艙面板的友達。

第四季仍為傳統電子消費旺季，消費智能產品維持季增15%之展望，但全球景氣不確定因素上升，年成長小幅下修至年減5-10%；雲端網路產品中，伺服器因基期高而維持季持平；電腦終端因上季基期高而季減逾15%。
GB200於1Q25正式放量出貨，將成為鴻海2025年最強勁之營收成長來源，預估2025年雲端網路產品營收占比約為42-45%，躍升為明年之第一大主力產品。雖高單價導致毛利率下滑，但鴻海本身強大的上下游垂直整合能力以及規模經濟，推估毛利率將有機會於3Q25後小幅提升。
公司通過MIH開放平台打造完整的電動車生態系統，並計劃深化自駕技術與車用AI應用，在2025年實現全球電動車市占率5%的目標。
考量到GB200 NVL72為明年之主流產品，加上鴻海在Blackwell市佔率將達4成以上，使雲端網路將成為明年第一大事業體，其中AI伺服器佔比接近5成，預估鴻海2025年EPS分別14.94元，建議買進(目標價25年EPS*18XPER)。

受惠液冷產品出貨，預估4Q24營收季增2%達1,145億元，2025年GB200開始大量出貨，交通部門也可自產業谷底回升。
主要成長動能在於AI相關營收，包括: (1)GB200大量出貨，預估台達電市占率有望達60-70%，AI伺服器電源可貢獻232億元(+75%YoY)，占營收比重約5%。(2)液冷產品營收挹注，Sidecar CDU一台約30,000美金，估算NVL36/72各需要1/2台，液冷產品年可貢獻營收167億元，占營收比重3-4%。除了AI相關成長動能強勁，交通部門(電動車零組件)也可望有10%YoY成長。預估2025年營收4,665億元(+10.7 YoY成長)，EPS 18.43元。
台達電在與多家國際車廠合作，專注於電控、電機等核心技術，並延伸至車外充電基礎設施。此外亦推出自動化 ADAS 系統的壓力測試與改進 (COTA 系統 )，主要有車輛動態模擬器、虛擬環境模擬器，協助系統壓力測試與改進。
給予台達電買進投資建議(目標價25年EPS*26XPER)。

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